编者按：本文来源悉地网专栏美股研究社，作者li俊。
财报季最关键的一周终于过去，我们一直期待的业绩衰退并没有出现，本周无论是消费、军工还是科技巨头，都可以说气势如虹。虽然道琼斯指数并没有跟上脚步，但纳指和标普500指数却接连再创历史新高，美股上升的动能似乎远未停止。
最让我惊讶的是谷歌，这家科技巨头再次给市场上演了一出大象也能起舞的好戏。在公布收益好于预期的二季度财报后，谷歌还同时宣布了一项250亿美元的大规模回购计划，双重利好直接推动谷歌大涨10%。另一家暴涨则是消费股星巴克，由于新茶品的推出，星巴克同店销售额大幅增长，财报出来之后暴涨9%。
上周还有一个关键的数据，那就是美国二季度GDP数据。美国商务部周五报告，由于关税和全球经济增长放缓打压美国经济，美国第二季度经济增长出现放缓，但并没有华尔街预期中下滑的那么严重。美国第二季度实际GDP年化初值环比增2.1%，创下2017年第一季度以来的最低增幅，但高于预期的1.8%的增速。分析人士指出，美二季度经济增长超出预期。
下周有三件对大盘影响很大的事情，它们分别是：苹果财报、美联储议息会议以及中美贸易战的谈判进展，不确定性因素很多，随时都有可能暴涨暴跌。
1、市场预计美联储在下周的FOMC会议上批准降息25个基点的概率为100%，在今年年底之前降低50个基点的概率约为56％。然而，好于预期的二季度GDP增速，让市场对于下周美联储将一次性降息50个基点的预期大幅减弱。目前，市场预计下周美联储将降息50个基点的概率为21.4%，而上周该预期的概率为24%。
2、星巴克和谷歌的暴涨，某种程度上是美股财报季的缩影。但还是有一些值得警醒的事情需要我们注意，那就是芯片半导体经历6月的强势反弹之后，却在周五和大盘走出了截然不同的态势，但令人吊诡的是，市场并没有什么利空消息。周四盘后英特尔公布财报，一度暴涨6%，周五收盘却跌了1个点，长长的上影线+大阴线预示着英特尔的回调可能才刚刚开始。唯一的解释，那就是中美贸易战的谈判前景不被人看好，或者说风险资金相当的谨慎，要知道芯片股一直是首当其冲的受贸易战影响。
3、道琼斯指数萎靡不振，波音显然贡献最大，这个暂且不进行进一步分析，但道琼斯运输指数表现低迷这需要我们注意。这个指数囊括了航空、铁路和航运公司一揽子股票的表现，通常被市场视为美国经济健康状况的晴雨表，历史数据显示，一旦该指数表现不佳，美国整体经济动能趋弱的几率较高。
4、苹果业绩也是市场关注的焦点，接受雅虎财经访调的35位分析师，普遍不看好苹果30日发布的本财年Q3业绩，预估每股盈余（EPS）2.1美元，相较去年同期的EPS2.34美元，衰退10.3％。至于苹果Q3营收预估在534亿美元，与去年同期持平。不过，分析师看好服务业务持续扩张，能接手支撑苹果整体营收，我对此严重怀疑。在下调了业绩预期之后，二季度苹果大概率会交出一份超出预期的成绩单，所以这可能会是一份超出预期的财报，但也会是一份前景不明的财报。
5、亚马逊的走势则可能也是科技股的一个拐点，周四盘后公布的成绩单并没有像预期那样出色。这份财报用一句话点评，那就是「营收超出预期，但未达到盈利预期，市场最关注的的云计算部门收益也同样低于预期」，营收超预期和宏观经济数据可以对应上，美国第二季度实际个人消费支出季环比为2017年第四季度来最快增速，但盈利未达到预期并不是一个好信号。为了提供一日达服务，亚马逊二季度在物流上了投入了超过8亿美元，这反映出了来自沃尔玛、塔吉特等竞争对手的压力越来越大。AWS增速进一步下滑，这预示着高速增长的云计算市场可能快要进入平稳期了。亚马逊的技术形态上，虽然周五走出了一根阳十字星，但很明显被30日线给压制着。
6、黄金因为避险价值吸引力迅速提升，目前有三大因素支撑。第一，全球多数央行倾向推行比较宽松的货币政策。第二，部分地区地缘政治局势紧张。第三，黄金本身出现盘整走势。这对黄金而言是一个非常理想的投资环境，预示着黄金价格能够在未来实现大幅度上涨。从过去6年的走势看，金价已经画出了一个“圆形底”，从下降趋势转为上升趋势，并且展现了非常强劲的动能。这意味着在未来几个月，金价可能继续上涨，考验每盎司1530美元、1800美元甚至1900美元的阻力点。
美股经历十年牛市之后，去年8月初到现在，也差不多一年时间了，中间出现过暴跌，也出现过强势反弹，去年的看空论调大多也在6月初以来再创历史新高的指数攻势下偃旗息鼓。美国经济数据强的可怕，科技股业绩也相当亮眼，现在确实没有任何理由看空美股，但从市场周期的角度来讲，恰恰是在市场预期归于一致、分歧减少之时，市场的临界点会不知不觉中到来。
从估值角度而言，美股市场又确实不便宜了。别的行业不敢说存在泡沫，但芯片股的这一波上涨，确实可能迎来了阶段性的一个拐点。自美光科技财报开始，芯片股迎来了一波超过20%的涨幅，仔细深究下去，这一波明显分为三段的涨幅其实很难说不存在泡沫。
第一段是美国对华为的部分解禁，这缓解了投资者的恐慌情绪，但华为的问题这能彻底解决吗，对此要打上一个大大的问号。第二段则是因为东芝停电以及日本对韩国的制裁，半导体行业的龙头老大三星遭到了打击，这让美国芯片股迎来了抢占市场份额的良机。第三段则是因为台积电、德州仪器等公司的业绩刺激，但这些公司相比去年营收和利润都出现明显下滑，芯片半导体行业的下行趋势并没有就此停止。一句话总结起来，「预期看上去不错，但都没有实际的业绩支撑」。
上面都是我看到的一些不太好的信号，美联储降息是其中最重要的，但降息预期经历大半年的炒作，也差不多到交出答案的时候。企业业绩欣欣向荣，美国经济数据也超预期的增长，但这对炒作降息的投资者却似乎不是一个好消息。当下来看，除非美联储政策会议出现「极其鸽派」的结果，否则该会议之后投资者无疑将会“卖事实”。
最近一个半月，我一直坚定的呼吁大家无脑做多美股，不要去赌经济衰退和业绩暴雷，因为只有当这些都成为事实的时候，那才是看空美股的时机。两个月前我还曾断言，美股这一轮调整可能是在7月底到8月初开始。如今这个结论再次拿出来，因为所有的预期都将在下周落实，调整开始可能会在下周开始得到印证。
摩根大通资产管理公司全球市场策略师Jasslyn Yeo也表达了类似的观点，在他看来，「美股将有重大的下行风险，今年以来的涨势可能在本季度终结，而潜在的抛售将受到企业对明年盈利预期下调的推动」。黑石集团首席投资策略师Joseph Zidle则认为，「现在是投资者谨慎行事的时候了，标普500指数上涨至3000点并不是由盈利推动的，也不是由基本面驱动的。这实际上是由流动性推动的，人们寄希望于美联储将大幅降息。一旦美联储在未来几个月不会实施预期的多次降息，市场的失望情绪将导致股市从历史高点回落」。
无独有偶，绝对战略研究中心首席投资策略师Ian Harnett近期也指出美股可能在未来18个月面临一次非常急剧的大幅修正，他表示，「一般而言，根据过去12个月美国ISM制造业指数的降幅和全球银行业指标的疲软表现，美联储应降息100~150个基点才够。全球经济衰退风险正在上升，而美联储的“保险式降息”不足以逆转这一风险，美股企业盈利增长无法达到此前预期的7%，反而可能降至-5%，甚至-10%」。
美联储议息利率当天的走势，上周四欧洲央行的议息会议很可能是一次预演。欧洲央行先是维持欧元区三大关键利率不变的同时，调整前瞻性指引，并预期关键利率至少到2020年上半年将保持或低于当前水平，这被市场解读为「自2017年6月以来，欧洲央行首次在货币政策声明中明确释放可能降息的信号」，受到这个消息影响三大股指期货迅速拉升至涨0.5%，但很快因为德拉吉的一番温和讲话，没有明确降息的时间，大盘迅速开始跳水，期货振幅更是高达1.5%。
对于鲍威尔来说，现在是一个相当尴尬的时刻，美联储被资本市场和特朗普绑架，市场一度期待7月会降息50个基点，虽然后来因为非农数据大超预期，市场认为7月只会降息25个基点，但他们却给出了美联储今年会降息三次的预测。下周的议息会议上，一旦鲍威尔的观点不符合这个市场预期，与美联储决定相关的股市疲弱最早可能在下周显现，就像市场周四对欧洲央行做出的负面反应一样。
美股长期坚定看多，但自6月初以来的这一波暴涨，其实差不多走到尽头了，接下来可能会出现一波10%左右的回调。在美股大盘最好的时刻，迎来一个反转。正如金融投资大师约翰·邓普顿的那句名言，「行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭」。
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